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原文作者：Sumanth Neppalli、Joel JohnrCR数字认知网 - 区块链数字货币实时行情平台
原文编译：Luffy，Foresight NewsrCR数字认知网 - 区块链数字货币实时行情平台
还记得 Sam Bankman-Fried 吗？他曾在 Jane Street 工作，后来因 「有效利他主义」 实验和挪用公款而闻名。过去一个月，Jane Street 因两件事登上新闻：rCR数字认知网 - 区块链数字货币实时行情平台
一是涉嫌协助政变（据称）；二是在印度期权市场进行套利交易实验（同样是据称，毕竟我可雇不起能在法庭上击败他们的律师）。rCR数字认知网 - 区块链数字货币实时行情平台
其中一些交易规模极大，以至于印度政府决定全面禁止 Jane Street 在该国开展业务，并扣押了他们的资金。Matt Levine 在彭博社的专栏中对此做了精彩简述，长话短说，这种 「套利」 的运作方式如下：rCR数字认知网 - 区块链数字货币实时行情平台
在流动性充足的市场（比如 1 亿美元规模）卖出看跌期权；rCR数字认知网 - 区块链数字货币实时行情平台
在流动性稀薄的市场（比如日交易量 1000 万美元）稳步做多标的资产。rCR数字认知网 - 区块链数字货币实时行情平台
在印度这样的市场，期权交易量往往是标的股票的数倍。这是市场特性，而非漏洞。即便标的资产不足，市场也总能找到流动性。例如，黄金 ETF 的总量远超实际黄金储量；再比如 2022 年 GameStop 股价暴涨，部分原因就是其空头头寸规模超过了流通股数量。言归正传，回到 Jane Street 的案例。rCR数字认知网 - 区块链数字货币实时行情平台
当你 「买入」 看跌期权时，你是在押注价格会下跌，或者说，你买入了以约定价格卖出资产的权利（即行权价）。买入看涨期权则相反：你买入了以预设价格买入资产的权利。我以即将上线的 PUMP 代币为例来解释吧。rCR数字认知网 - 区块链数字货币实时行情平台
假设我押注 PUMP 代币上线时的完全稀释估值（FDV）会低于 40 亿美元（可能是出于对风投和 Meme 市场的反感），我会买入看跌期权。卖给我期权的可能是持有 PUMP 代币配额的风投，他们认为上线时价格会更高。rCR数字认知网 - 区块链数字货币实时行情平台
卖出看跌期权的风投机构会获得权利金。假设我支付 0.10 美元权利金，如果代币上线价是 3.10 美元，而我的行权价是 4 美元，那么我行使看跌期权能获利 0.90 美元，扣去权利金后实际盈利 0.80 美元。而风投则被迫以低于预期的价格（3.10 美元）卖出代币，相当于承担 0.90 美元的差价损失。rCR数字认知网 - 区块链数字货币实时行情平台
我为什么要这么做？因为杠杆率极高：我投入 0.1 美元，就能做空 4 美元的资产。为什么能获得这么高的杠杆？因为卖出期权的人（风投）认为价格不会跌破 4 美元。更糟的是，风投（及其人脉圈）可能会在 4 美元价位买入 PUMP，确保行权时价格维持在 4.5 美元。这正是印度政府指控 Jane Street 的行为。rCR数字认知网 - 区块链数字货币实时行情平台
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